9月9日，美国劳工统计局（BLS）公布了非农就业年度初步基准修订（QCEW），2024年4月至2025年3月一年间的非农就业人数下修91.1万，创历史最大下修；月均新增就业仅7.1万股票配资平台开户，远低于前值14.7万。
由于市场早已预期大幅下修，数据公布后市场反应平淡。目前美股市场依然更押注于对美联储的宽松预期，而非通胀风险。非农数据的大幅下修支撑了降息预期，推动大型科技股上涨，纳指再创历史新高；黄金投资者在高位短期获利了结，在通胀数据发布前选择削减风险敞口，下跌1.3%。
若加上去年同期下修的81.8万，平均每月下修6.8万，自2023年4月起，BLS两年间每月平均高估非农就业约7万。这也是连续三年出现负向基准修正。而过去两次年度基准修正中，BLS均指出企业生死模型调整是月度就业增幅被高估的主要原因。其估算值近月已停止继续下调，尽管进行了基准修正，但非农就业数据继续被高估的情况恐怕仍会延续（参阅《美国非农：是否继续大幅下修？》）。
不过由于QCEW数据基于失业保险记录，大量无证工作的非法移民就业未被纳入统计，而过去几年这部分群体对就业增长贡献显著。随着特朗普驱逐非法移民，移民增速急剧放缓，未来无证就业者统计不足问题将会减轻。
针对此次超出市场预期的大幅下修，此前已有多位FOMC成员提及此事。比如，鲍威尔在杰克逊霍尔演讲中预计非农总量将被“显著”下修；沃勒理事此前估计QCEW修正值对应“月均新增岗位大约下修6万”；而圣路易斯联储主席穆萨莱姆称，初步修正“可能显示近期就业增速甚至更低”。因此市场对此定价已较为充分。
美联储9月份是否降息50个基点？美联储自2020年调整货币政策框架后，其降息幅度已明显滞后于通胀形势；而目前随着就业市场实质性走软，加上杰克逊霍尔会议上鲍威尔明确提出重新调整政策框架股票配资平台开户，将更加关注就业市场是否“偏离”充分水平。而目前就业市场相较于8月下旬的杰克逊霍尔会议时偏离程度更加显著。
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